行業(yè)下行周期，最能檢驗企業(yè)發(fā)展韌性，而龍頭往往能夠通過調(diào)整經(jīng)營策略平滑波動。作為鋰電負極和偏光片雙料龍頭的杉杉股份（600884.SH），季度業(yè)績環(huán)比改善，以實績驗證龍頭穿越周期的能力。
8月30日，杉杉股份發(fā)布中報，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入88.2億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1757.45萬元。對比去年同期，杉杉股份盈利能力尚未完全恢復，但業(yè)績改善提升明顯。去年四季度以來，公司凈利潤連續(xù)三個季度環(huán)比增長，尤其今年Q2達到9085.64萬元，環(huán)比增速223.98%，反映出公司業(yè)績在短期承壓后正逐步回歸正常水平。
未來，隨著市場需求的進一步釋放，公司產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及降本增效策略的持續(xù)推進，公司業(yè)績有望進一步修復，蓄力長遠發(fā)展。
Q2凈利環(huán)比大增223.98%
近兩年，隨著外部政策環(huán)境劇變，疊加高速增長期時的產(chǎn)業(yè)擴張，鋰電行業(yè)進入調(diào)整周期，全產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌，負極材料也不例外。
同樣的調(diào)整出現(xiàn)在偏光片行業(yè)。近年來，全球經(jīng)濟增速放緩，消費電子市場整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，導致偏光片行業(yè)需求增長趨緩、價格下降。
受大環(huán)境影響，以負極材料和偏光片為主業(yè)的杉杉股份業(yè)績承壓，今年上半年業(yè)績有所下滑。
好消息是，調(diào)整中的行業(yè)有改善跡象。
先來看負極材料業(yè)務。鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年全球鋰電負極材料產(chǎn)量為96.7萬噸，同比增長29%。而據(jù)Mysteel調(diào)研，今年5月全國負極材料樣本供應商原料及半成品庫存為13.21萬噸，環(huán)比下跌17.33%。出貨量為14.16萬噸，環(huán)比上漲12.92%。3月開始負極材料出貨陸續(xù)有所好轉(zhuǎn)，4月下游訂單突增，整個二季度處于出貨增長狀態(tài)，負極市場整體恢復速度尚可。
行業(yè)好轉(zhuǎn)，龍頭杉杉股份的銷量增速持續(xù)保持領(lǐng)先。上半年，公司負極材料銷量同比增長超過50%，Q2公司訂單飽滿，銷量環(huán)比大幅提升，凈利潤亦環(huán)比改善。總體上，公司鋰電池材料分部貢獻營業(yè)收入34.53億元，毛利率達16.04%。
值得一提的是，報告期內(nèi)，公司持續(xù)強化與全球頭部電池企業(yè)合作的深度和廣度，并對主要頭部客戶的銷量實現(xiàn)顯著增長，公司負極材料市占率進一步提升。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2024年上半年，公司負極材料人造石墨產(chǎn)量占比蟬聯(lián)行業(yè)第一。
再來看偏光片業(yè)務。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，上半年全球大尺寸LCD面板（包括LCD電視/顯示器/筆記本電腦/大尺寸平板電腦面板）出貨面積同比增長7%。其中顯示器面板增速12%，筆記本電腦面板增速10%。
杉杉在中報中也提到，上半年，受國內(nèi)618大促和年中舉行的國際體育賽事的需求拉動，品牌廠備貨需求有所增加，疊加電視面板大尺寸化發(fā)展趨勢明顯，帶動顯示面板出貨面積同比增長。
行業(yè)回暖，作為龍頭的杉杉自然不遑多讓。上半年，杉杉股份通過穩(wěn)定的生產(chǎn)供應、豐富的產(chǎn)品體系、良好的客戶關(guān)系等積極舉措，實現(xiàn)了偏光片銷量穩(wěn)定增長，全球市占率進一步提升。
體現(xiàn)在業(yè)績上，上半年，公司偏光片分部實現(xiàn)營業(yè)收入53.36億元，毛利率達13.25%。
根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，杉杉在大尺寸（包括TFT-LCD 電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積份額為34%，持續(xù)保持全球第一。
兩大行業(yè)邊際均出現(xiàn)改善，作為龍頭的杉杉自然率先受益。數(shù)據(jù)顯示，公司2023 Q4、2024 Q1、2024Q2凈利潤分別為-4.37億元、-7328.18萬元、9085.64萬元，季度凈利潤正逐季恢復。尤其Q2，高增長勢頭強勁，環(huán)比大增223.98%。
蓄力長遠發(fā)展
商業(yè)社會瞬息萬變，無論是上游原材料價格波動，還是政策轉(zhuǎn)變，抑或市場供需變化，都可能對一個行業(yè)、一個企業(yè)持續(xù)產(chǎn)生深遠影響。身處其中的企業(yè)能做的，唯有洞察市場、夯實研發(fā)、迭代產(chǎn)品或服務，一來可增加抗風險能力，二來可穿越周期，蓄力長遠發(fā)展。“負極材料+偏光片”雙料龍頭業(yè)績環(huán)比改善并持續(xù)穩(wěn)固地位的秘訣亦在于此。
杉杉股份歷來重視產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，僅今年上半年，研發(fā)投入就達到5.26億元，同比增長41.64%。
作為國內(nèi)第一家從事鋰離子電池人造石墨負極材料研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，杉杉股份負極材料業(yè)務在高精尖產(chǎn)品研發(fā)、石墨化技術(shù)、原料開發(fā)及評價技術(shù)等方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。特別是高精尖產(chǎn)品方面，公司自主開發(fā)的高能量密度兼顧快充、硅基負極、硬碳等產(chǎn)品技術(shù)位居行業(yè)前列。
在新品研發(fā)方面，公司始終保持著領(lǐng)先的產(chǎn)品迭代速度。比如：公司消費類快充產(chǎn)品已實現(xiàn)5C產(chǎn)品的批量出貨及6C產(chǎn)品的噸級供貨；動力類快充產(chǎn)品已實現(xiàn)4C、5C產(chǎn)品的規(guī)模化供應，且6C產(chǎn)品已完成客戶定型，正在進行批次穩(wěn)定性驗證，實現(xiàn)了快充產(chǎn)品體系的代際領(lǐng)先；硅基負極產(chǎn)品不斷實現(xiàn)技術(shù)突破，并獲得海內(nèi)外客戶認可，實現(xiàn)批量供應；硅氧產(chǎn)品已批量供應海外頭部客戶，并實現(xiàn)裝車，同時攻克了二代硅氧低溫循環(huán)難題，相關(guān)產(chǎn)品已導入海外頭部電動工具企業(yè)；硅碳產(chǎn)品不斷迭代，新一代硅碳產(chǎn)品在頭部客戶測試中保持領(lǐng)先，相關(guān)核心技術(shù)已獲得美國、日本的專利授權(quán)。
偏光片業(yè)務方面，公司自主研發(fā)的OLED TV用偏光片已成功實現(xiàn)多型號產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨；OLED手機和OLED顯示器用偏光片已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，并持續(xù)推動多客戶認證；公司車載偏光片正在積極推進內(nèi)部測試，將盡快送樣。此外，公司擬收購 LG 化學旗下的OLED偏光片、車載偏光片等業(yè)務，加快提升高端偏光片市場份額，目前收購事項正在穩(wěn)步推進中。
截至2024年6月30日，公司在韓國、中國、日本、美國等全球多個國家已申請1000余項LCD偏光片相關(guān)專利，其中已授權(quán)專利1172項（含境外專利912項），包括發(fā)明專利1081項，實用新型專利83項，外觀專利8項。
行業(yè)靜待觸底反彈，馬太效應明顯，產(chǎn)能仍是競爭關(guān)鍵。目前，杉杉股份已完成國內(nèi)70萬噸及芬蘭年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池負極材料布局，形成了領(lǐng)先的產(chǎn)能規(guī)模和較為完善的產(chǎn)能布局優(yōu)勢。同時，公司在南京、廣州、張家港地區(qū)已建設10條全球領(lǐng)先的偏光片產(chǎn)線，產(chǎn)能規(guī)模全球領(lǐng)先。半年報顯示，公司位于寧波的4萬噸一體化硅基負極產(chǎn)能基地，一期產(chǎn)能正在建設中，預計今年年底投試產(chǎn)。
可以預見，隨著行業(yè)景氣度回升，杉杉股份在新品和技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢將進一步放大，加上優(yōu)勢產(chǎn)能的逐步釋放，杉杉股份將加速兌現(xiàn)業(yè)績彈性，進一步強化行業(yè)龍頭地位和競爭優(yōu)勢。
